近期玉米期貨市場大幅回落，現貨市場心態疲弱，飼料企業進入觀望狀態，僅維持剛需補庫，糧源流動性差，而高溫潮濕的天氣造成玉米儲存壓力增加，部分貿易商順勢出貨，玉米收購價格有所下調。截至本周一國內玉米現貨均價為2856.11元/噸，環比下降7.74元/噸。目前國內基層余糧已經見底、供需缺口尚在、疊加進口谷物以及小麥價格高位運行，預計7月玉米價格不存在大跌的風險。
玉米基本面
1) 新年度產銷缺口仍大
根據農業部最新數據顯示，2022/23年度我國玉米總產量2.73億噸，與上年度基本持平。高成本抑制玉米深加工需求增長，但飼用消費穩中有增，預計2022/23年度玉米總消費2.91億噸，較上年度增長1.0%。國際玉米價格高企將抑制中國玉米進口，預計2022/23年度進口量1800萬噸，較上年度下降10.0%。
2) 進口量同比減少
2021年，我國玉米進口2835萬噸。其中，美國占69.94%，烏克蘭占29.05%。2022年受俄烏沖突等因素影響，烏克蘭玉米出口受阻，美國成為我國的最大玉米進口國。中國海關公布的數據顯示，5月我國玉米進口量為208萬噸，同比減少34.1%。1-5月玉米進口量總計為1139萬噸，同比下滑2.9%。
3)進口谷物量有增有減
由于近年來玉米供需相對偏緊且玉米價格持續高企，為了滿足國內飼用需求，替代谷物進口量也出現明顯增加。不過今年1-5個月谷物進口量走勢卻有所不同，其中高粱進口量同比明顯增長、大麥進口量同比下降。據海關總署統計數據顯示，5月高粱進口量為167萬噸，同比增加171.4%。1-5月高粱進口量總計為508萬噸，同比增加37.8%。5月大麥進口量為80萬噸，同比減少28%。1-5月大麥進口量總計為333萬噸，同比下滑28.4%。
4)基層糧源見底 貿易糧存糧不低
隨著東北產區基層糧源不斷消耗，大部分糧源主要集中在中大型貿易商手中，由于貿易商資金壓力較小，貿易商挺價銷售情緒偏強。華北產區基層余糧普遍同比偏多，余糧兩成左右，雖然麥收期間華北貿易商陸續開始為小麥收購做準備，但出貨速度相對穩定，并未出現短期井噴式供應。業內預估主產區貿易庫存不低于3000萬噸。
5)小麥跌價 替代效應隱約可見
今年新麥上市后，市場價格快速高開上漲，小麥整體質量、產量較高，市場供應充足，而入夏后面粉處于需求淡季，制粉企業高價收購積極性不高，同時連綿不斷的陰雨天氣，影響小麥市場流通以及制粉企業收購節奏，對市場價格形成利空影響，麥價持續下跌。目前大多數飼料企業庫存相對充足，但小麥玉米價差回落到150元左右，部分大型飼料企業已經下新麥訂單，對玉米的采購需求減弱。
6)玉米需求
養殖方面，今年二季度起，國內能繁母豬產能去化效果體現，豬價上漲帶動養殖利潤由負轉正，有利于飼料需求。據統計2022年1-5月飼料總產量同比降0.9%，豬料產量同比降2.55%。當前生豬存欄對豬料需求的影響較大，雖然生豬供應仍在下降通道，意味著下半年生豬養殖利潤有利飼料需求改善;此外禽類養殖利潤轉正，也有利飼料消費。飼料消費的預期好轉，同樣對原料玉米的需求有利。深加工方面，夏季為玉米深加工產品消費旺季。隨著天氣升高，深加工市場消費陸續進入旺季，處于去庫存階段。2022年的疫情蔓延使得深加工產品庫存不斷累積，，隨著疫情陸續好轉，下游消費也有起色，深加工產品去化速度加快，利于庫存玉米的消耗。
總的來看，國內市場進入青黃不接的時期，余糧逐步減少，下游養殖需求不振，飼料企業增加替代谷物庫存，玉米備庫需求被抑，缺乏利多刺激現貨壓力進一步釋放。國內玉米市場整體供需格局的預期仍不會有太多改善，在需求回升逐漸回升、種植成本及進口成本、小麥等替代品價格維持高位等利多支撐下，中長期玉米價格大概率維持高位偏強震蕩走勢。